張帆

導(dǎo)言：

自20世紀(jì)90年代汽車(chē)金融在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)至今，行業(yè)經(jīng)歷由無(wú)到有、由小到大的發(fā)展歷程。作為汽車(chē)金融行業(yè)參與者之一的汽車(chē)融資租賃公司，面臨何種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，又有什么樣的業(yè)務(wù)特點(diǎn)呢？本文將從行業(yè)發(fā)展環(huán)境、汽車(chē)融資租賃行業(yè)的股東背景、資本實(shí)力、業(yè)務(wù)模式等方面對(duì)汽車(chē)融資租賃行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行分析。

一、汽車(chē)融資租賃行業(yè)發(fā)展環(huán)境

目前，中國(guó)汽車(chē)金融服務(wù)行業(yè)處于多元化競(jìng)爭(zhēng)階段，主要參與者包括汽車(chē)金融公司、商業(yè)銀行、融資租賃公司和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)等，與歐美成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)汽車(chē)金融市場(chǎng)仍有較大的發(fā)展空間；汽車(chē)金融服務(wù)行業(yè)與汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展情況息息相關(guān)，2020年初爆發(fā)的新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)影響顯著；2013年以來(lái)，我國(guó)汽車(chē)融資租賃市場(chǎng)規(guī)模呈擴(kuò)增態(tài)勢(shì)，但市場(chǎng)份額仍遠(yuǎn)不及汽車(chē)金融公司和商業(yè)銀行。

汽車(chē)金融服務(wù)主要是指在汽車(chē)流通和消費(fèi)過(guò)程中的資金融通活動(dòng)。自20世紀(jì)90年代汽車(chē)金融在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)至今，行業(yè)經(jīng)歷由無(wú)到有、由小到大的發(fā)展歷程。自2008年《汽車(chē)金融公司管理辦法》頒布，我國(guó)汽車(chē)金融行業(yè)進(jìn)入有序發(fā)展階段；2013年后，隨著融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的加入，市場(chǎng)進(jìn)入多元化競(jìng)爭(zhēng)階段。

汽車(chē)金融行業(yè)與汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展情況息息相關(guān)。2008年以來(lái)，受人均可支配收入增長(zhǎng)和政策積極鼓勵(lì)汽車(chē)行業(yè)發(fā)展的影響，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，2009年起新車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量起躍居全球第一且與全球第二位的差距進(jìn)一步拉開(kāi)。但進(jìn)入2018年，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等影響，乘用車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，市場(chǎng)進(jìn)入波動(dòng)調(diào)整階段。2019年，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量延續(xù)上年下滑態(tài)勢(shì)且降幅較上年更大，產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2572.10萬(wàn)輛和2576.90萬(wàn)輛，同比分別下降7.50%和8.20%，其中乘用車(chē)下滑較快。二手車(chē)市場(chǎng)方面，2014年以來(lái)，我國(guó)二手車(chē)市場(chǎng)經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)，特別是在2018年一手乘用車(chē)銷(xiāo)量下滑的時(shí)候，二手車(chē)交易量仍保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。2020年受新冠肺炎疫情影響，汽車(chē)市場(chǎng)一季度大幅下跌，二季度起逐步回暖，商用車(chē)恢復(fù)速度整體快于乘用車(chē)，2020年1－9月，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量仍低于上年同期。

近十多年以來(lái)，我國(guó)汽車(chē)金融行業(yè)保持較快增長(zhǎng)速度，即使2017年之后汽車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)震蕩，汽車(chē)金融仍保持較高的增長(zhǎng)速率（年約20%）。根據(jù)羅蘭貝格的數(shù)據(jù)，2019年，我國(guó)汽車(chē)金融市場(chǎng)總體規(guī)模約1.7萬(wàn)億元；新車(chē)金融總體滲透率達(dá)43%，按使用金融產(chǎn)品的臺(tái)數(shù)比例，貸款滲透率約35%，融資租賃滲透率約8%，貸款份額依然大幅領(lǐng)先；二手車(chē)金融滲透率28%，按使用金融產(chǎn)品的實(shí)際交易臺(tái)數(shù)比例，貸款滲透率約18%，融資租賃滲透率約10%。與歐美成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)汽車(chē)金融市場(chǎng)仍有較大的發(fā)展空間。

目前我國(guó)汽車(chē)金融行業(yè)主要參與者包括汽車(chē)金融公司、商業(yè)銀行、融資租賃公司和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)等。汽車(chē)金融公司憑借其主機(jī)廠或經(jīng)銷(xiāo)商的背景，能夠得到汽車(chē)集團(tuán)在客源、貼息政策、融資渠道和風(fēng)控系統(tǒng)等方面的支持，具有較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性、高效的審批流程和靈活的產(chǎn)品類(lèi)型，是我國(guó)汽車(chē)金融行業(yè)最主要的參與者，占我國(guó)汽車(chē)金融市場(chǎng)份額超過(guò)50%。商業(yè)銀行資金實(shí)力雄厚、網(wǎng)點(diǎn)布局廣、征信系統(tǒng)完善，是汽車(chē)金融公司最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但也存在流程復(fù)雜、抵押物要求高、對(duì)車(chē)輛的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和處置變現(xiàn)能力較弱等競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，市場(chǎng)份額約占30%。融資租賃公司雖然對(duì)客戶信用水平要求較低，首付比例、貸款期限、還款方式靈活，但也存在融資成本較高等劣勢(shì)，2013年以來(lái)，我國(guó)汽車(chē)融資租賃市場(chǎng)規(guī)模呈擴(kuò)增態(tài)勢(shì)，但市場(chǎng)份額仍遠(yuǎn)不及汽車(chē)金融公司和商業(yè)銀行?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺(tái)主要提供汽車(chē)抵押/質(zhì)押、車(chē)商貸款、汽車(chē)融資租賃、汽車(chē)墊資、汽車(chē)消費(fèi)貸款等金融服務(wù)，具有流量?jī)?yōu)勢(shì)、低獲客成本、高審批效率，但面臨較大的管控和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)比汽車(chē)金融公司和汽車(chē)融資租賃公司的發(fā)債融資情況，汽車(chē)金融公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力則在發(fā)行成本方面得到很好的體現(xiàn)。2020年1－11月，汽車(chē)金融公司債券及ABS/ABN加權(quán)平均發(fā)行利率為2.94%，發(fā)行利率最小值、中位數(shù)和最大值分別為1.73%、3.05%和5.00%；汽車(chē)融資租賃公司加權(quán)平均發(fā)行利率為4.01%，發(fā)行利率最小值、中位數(shù)和最大值分別為2.15%、5.40%和10.66%，汽車(chē)金融公司發(fā)行成本顯著低于汽車(chē)融資租賃公司。

本文主要聚焦于汽車(chē)金融行業(yè)的子行業(yè)——汽車(chē)融資租賃行業(yè)。自二十世紀(jì)八十年代出現(xiàn)至今，汽車(chē)融租賃行業(yè)的發(fā)展經(jīng)過(guò)了萌芽階段、起步階段、發(fā)展階段，目前處于快速發(fā)展階段。從事汽車(chē)融資租賃業(yè)務(wù)的主體包括融資租賃公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司，三者均受銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，但所遵守的監(jiān)管規(guī)定不同，融資租賃公司遵守《融資租賃業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管管理暫行辦法》、金融租賃公司遵守《金融租賃公司管理辦法》、汽車(chē)金融公司遵守《汽車(chē)金融公司管理辦法》。本文討論和分析的是主營(yíng)汽車(chē)融資租賃業(yè)務(wù)的融資租賃公司。

二、汽車(chē)融資租賃公司經(jīng)營(yíng)情況對(duì)比

股東背景對(duì)汽車(chē)融資租賃公司的資本實(shí)力、業(yè)務(wù)定位、業(yè)務(wù)規(guī)模影響大；出于汽車(chē)牌照所有權(quán)、稅費(fèi)、商用車(chē)經(jīng)營(yíng)資格等方面的考量，汽車(chē)融資租賃公司主要采取回租業(yè)務(wù)模式；但受制于資金成本、運(yùn)營(yíng)成本、杠桿水平等因素，部分汽車(chē)融資租賃公司將業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)向助貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移；近年來(lái)，受外部信用環(huán)境惡化的影響，汽車(chē)融資租賃公司資產(chǎn)質(zhì)量呈下降趨勢(shì)。

鑒于ABS和部分ABN通過(guò)私募方式發(fā)行，公開(kāi)數(shù)據(jù)不可得，本文選取了發(fā)行過(guò)公募公司債/ABN的汽車(chē)融資租賃公司作為樣本企業(yè)，分別為：安吉租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安吉租賃”）、河南安和融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安和租賃”）、深圳比亞迪國(guó)際融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“比亞迪租賃”）、先鋒國(guó)際融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“先鋒國(guó)際租賃”）、浙江智慧普華融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“智慧融資租賃”）、上海易鑫融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“易鑫租賃”）、獅橋融資租賃有限（中國(guó)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“獅橋租賃”）、廈門(mén)恒馳匯通融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒馳匯通租賃”）、悅達(dá)融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“悅達(dá)租賃”）。本文將從股東背景、資本實(shí)力、業(yè)務(wù)模式和資產(chǎn)質(zhì)量4個(gè)方面對(duì)樣本企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。

1．股東背景對(duì)比

汽車(chē)融資租賃公司業(yè)務(wù)開(kāi)展與其背景有較大的聯(lián)系，根據(jù)股東背景的不同，聯(lián)合資信將汽車(chē)融資租賃公司分為廠商系、經(jīng)銷(xiāo)商系、互聯(lián)網(wǎng)系和專(zhuān)業(yè)租賃系。

廠商系汽車(chē)融資租賃公司的股東主要為汽車(chē)制造廠商，此類(lèi)汽車(chē)融資公司業(yè)務(wù)與股東聯(lián)系緊密，融資租賃業(yè)務(wù)的車(chē)型大部分為股東生產(chǎn)，例如上汽集團(tuán)旗下安吉租賃、宇通集團(tuán)旗下的安和租賃、寶馬集團(tuán)旗下的先鋒國(guó)際租賃、比亞迪旗下的比亞迪租賃、吉利控股旗下的智慧融資租賃、福田汽車(chē)集團(tuán)旗下的北京中車(chē)信融融資租賃有限公司、江蘇悅達(dá)集團(tuán)有限公司旗下的悅達(dá)租賃等。

經(jīng)銷(xiāo)商系的汽車(chē)融資租賃公司的股東為汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商，例如匯通信誠(chéng)租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“匯通租賃”）的間接股東廣匯汽車(chē)服務(wù)股份公司是我國(guó)最大的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商，恒馳匯通租賃的兄弟公司廈門(mén)建發(fā)汽車(chē)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“建發(fā)汽車(chē)”）擁有多家4S門(mén)店和綜合展廳，主要代理單價(jià)較高的品牌汽車(chē)。

互聯(lián)網(wǎng)系汽車(chē)融資租賃公司的股東為互聯(lián)網(wǎng)公司，例如易鑫租賃的間接股東包括易車(chē)、騰訊和京東，浙江大搜車(chē)融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大搜車(chē)”）背靠阿里巴巴，上海有車(chē)有家融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“有車(chē)有家”）是汽車(chē)之家的子公司。

專(zhuān)業(yè)租賃系的汽車(chē)融資租賃公司股東背景比較多樣，例如獅橋融資租賃有限（中國(guó)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“獅橋租賃”）的實(shí)控人為建信（北京）投資基金管理有限責(zé)任公司，先鋒太盟融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“先鋒太盟”）的股東為中國(guó)汽車(chē)租賃有限公司。

2．資本實(shí)力對(duì)比

根據(jù)《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》的規(guī)定，融資租賃公司杠桿倍數(shù)不得超過(guò)8倍，因此融資租賃公司的資本實(shí)力直接影響公司租賃業(yè)務(wù)規(guī)模的上限。此外，注冊(cè)資本的規(guī)?？梢蚤g接反映公司在股東單位的地位、股東的支持力度以及股東自身實(shí)力。從樣本企業(yè)的資本實(shí)力的對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，廠商系的汽車(chē)融資租賃公司的資本實(shí)力整體偏弱，除了上汽集團(tuán)旗下的安吉租賃和寶馬集團(tuán)旗下的先鋒國(guó)際租賃的所有者權(quán)益在20億元上下外，其他樣本企業(yè)的所有者權(quán)益在10億元左右；互聯(lián)網(wǎng)系和專(zhuān)業(yè)租賃系的樣本企業(yè)資本實(shí)力雄厚，易鑫租賃所有者權(quán)益超過(guò)100億元、獅橋租賃所有者權(quán)益超過(guò)35億元，此外，同是互聯(lián)網(wǎng)系的大搜車(chē)和有車(chē)有家注冊(cè)資本分別為20億人民幣和6億美元。經(jīng)銷(xiāo)商系租賃公司受股東自身實(shí)力的影響大，恒馳匯通租賃的兄弟公司建發(fā)汽車(chē)是廈門(mén)區(qū)域性汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商，業(yè)務(wù)規(guī)模有限，其所有者權(quán)益不足3億元（2020年3月底）；而我國(guó)最大汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商廣匯汽車(chē)服務(wù)股份公司旗下的匯通租賃注冊(cè)資本達(dá)35.60億元；總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)汽車(chē)融資租賃公司的資本實(shí)力差別較大，整體較其他金融機(jī)構(gòu)明顯偏小。

3．業(yè)務(wù)情況對(duì)比

廠商系和經(jīng)銷(xiāo)商系的汽車(chē)融資租賃公司定位于配合其股東單位汽車(chē)銷(xiāo)售，其業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)規(guī)模受制于股東對(duì)其的業(yè)務(wù)定位和規(guī)劃、股東生產(chǎn)/經(jīng)銷(xiāo)的汽車(chē)品牌、銷(xiāo)售量，業(yè)務(wù)渠道也主要依托于股東單位的銷(xiāo)售渠道?；ヂ?lián)網(wǎng)系和專(zhuān)業(yè)租賃系的汽車(chē)融資租賃公司租賃的汽車(chē)品牌更加多樣，業(yè)務(wù)渠道也主要依靠自身拓展。

從業(yè)務(wù)模式看，雖然其業(yè)務(wù)本質(zhì)是為承租人購(gòu)買(mǎi)車(chē)輛提供資金支持，但出于車(chē)輛上牌的特殊需求、稅費(fèi)、購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼、商用車(chē)運(yùn)營(yíng)牌照等方面的考慮，汽車(chē)融資租賃公司主要采取形式回租的模式。在回租模式下，承租人按照融資租賃合同中約定的比例繳納首付款項(xiàng)至汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商或汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)4S店，汽車(chē)融資租賃公司將承租人融資金額支付給汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商或汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)4S店，購(gòu)車(chē)價(jià)款支付后承租人可提車(chē)并辦理車(chē)輛登記證，隨后承租人將車(chē)輛抵押給汽車(chē)融資租賃公司。相較于廠商系和經(jīng)銷(xiāo)商系汽車(chē)融資租賃公司的主要目標(biāo)是幫助股東單位銷(xiāo)售汽車(chē)，互聯(lián)網(wǎng)系和專(zhuān)業(yè)租賃系汽車(chē)融資租賃主要目標(biāo)在于盈利。由于融資成本較高、終端市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加大、中間渠道成本攀升、杠桿水平制約等方面的原因，不少互聯(lián)網(wǎng)系和專(zhuān)業(yè)租賃系的汽車(chē)融資租賃公司逐漸由自有資金的回租模式向助貸模式轉(zhuǎn)移。以易鑫租賃為例，2018年起開(kāi)始開(kāi)展貸款促成業(yè)務(wù)，2019年壓縮自營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)投放規(guī)模，繼續(xù)向貸款促成業(yè)務(wù)傾斜，2020年3月底，貸款促成業(yè)務(wù)占比已超過(guò)50%。在貸款促成業(yè)務(wù)的模式下，先由易鑫租賃和客戶（承租人）簽訂融資租賃合同，并向客戶支付租賃物購(gòu)買(mǎi)價(jià)款；然后易鑫租賃向銀行等資金方推薦客戶，銀行等資金方通過(guò)后，客戶（借款人）為提前結(jié)清租金向銀行等資金方申請(qǐng)貸款，銀行等資金方將貸款直接支付給易鑫租賃；客戶向銀行等資金方按期償還借款；并由第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)為客戶提供增信并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。獅橋租賃也于2018年起開(kāi)始大力推行商用車(chē)助貸業(yè)務(wù)，在助貸模式下，金融機(jī)構(gòu)直接與客戶簽署貸款合同提供資金，獅橋租賃作為資產(chǎn)管理人和資產(chǎn)服務(wù)商收取服務(wù)費(fèi)用，并對(duì)少部分業(yè)務(wù)提供擔(dān)保。

此外，還有一些融資租賃公司成立汽車(chē)金融事業(yè)部開(kāi)展汽車(chē)融資租賃業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)體量甚至大于專(zhuān)業(yè)從事汽車(chē)融資租賃的企業(yè)，例如平安國(guó)際融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“平安租賃”）、海通恒信國(guó)際融資租賃股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海通恒信”）等，這也體現(xiàn)出資本實(shí)力對(duì)于業(yè)務(wù)規(guī)模的影響。平安租賃汽車(chē)業(yè)務(wù)于2015年正式啟動(dòng)，與中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司聯(lián)合拓展三四五線城市的汽貿(mào)店渠道，截至2020年6月末，平安租賃汽車(chē)金融板塊租賃資產(chǎn)余額341.43億元。海通恒信商用車(chē)租賃業(yè)務(wù)采用屬地化管理的方式，在全國(guó)商用車(chē)行業(yè)集中區(qū)域開(kāi)設(shè)銷(xiāo)售辦事處；乘用車(chē)租賃業(yè)務(wù)主要面向三四線城市客戶，通過(guò)授權(quán)代理服務(wù)商開(kāi)展業(yè)務(wù)，以一手車(chē)租賃業(yè)務(wù)為主；截至2019年末，海通恒信交通物流板塊（以乘用車(chē)和商用車(chē)租賃業(yè)務(wù)為主）生息資產(chǎn)規(guī)模314.67億元。

4．資產(chǎn)質(zhì)量變化情況

樣本企業(yè)中僅有6家企業(yè)有公開(kāi)披露資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)，由于各家汽車(chē)融資租賃公司的資產(chǎn)五級(jí)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)不一致，樣本企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的橫向?qū)Ρ刃暂^差。但仍可以發(fā)現(xiàn)樣本租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量整體劣于汽車(chē)金融公司的資產(chǎn)質(zhì)量。其中，悅達(dá)租賃不良率顯著高于樣本企業(yè)主要由于其開(kāi)展的部分傳統(tǒng)類(lèi)融資租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量較差（截至2020年3月底，其汽車(chē)融資租賃業(yè)務(wù)中98.45%的租賃資產(chǎn)為正常類(lèi)）。縱向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，2017年以來(lái)，受外部信用環(huán)境惡化的影響，租賃資產(chǎn)不良率整體呈上升態(tài)勢(shì)，特別是2020年一季度，樣本企業(yè)不良率均有不同程度的提高。2020年以來(lái)，新冠疫情全球大流行，雖然隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)步恢復(fù)，2020年前三季度GDP累計(jì)增速實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，但外部信用風(fēng)險(xiǎn)并未明顯緩和，且融資租賃公司客戶資質(zhì)下沉，其面臨的外部信用風(fēng)險(xiǎn)仍不容樂(lè)觀。

三、結(jié)語(yǔ)

相較于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)汽車(chē)金融市場(chǎng)起步較晚，滲透率較低，仍有較大的發(fā)展空間。汽車(chē)融資租賃公司作為汽車(chē)金融市場(chǎng)的參與者之一，相較于汽車(chē)金融公司和商業(yè)銀行，市場(chǎng)份額較小，資金成本偏高，整體競(jìng)爭(zhēng)力偏弱，但對(duì)客戶信用水平要求較低，首付比例、貸款期限、還款方式靈活，具有差異化發(fā)展優(yōu)勢(shì)。汽車(chē)融資租賃公司的股東背景對(duì)其業(yè)務(wù)渠道、產(chǎn)品范圍的影響大，資源稟賦對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)能力和業(yè)務(wù)規(guī)模具有決定性作用；除了傳統(tǒng)融資租賃業(yè)務(wù)模式，部分汽車(chē)融資租賃公司亦在嘗試助貸等表外業(yè)務(wù)模式，行業(yè)整體處于發(fā)展期。近年來(lái)外部信用風(fēng)險(xiǎn)攀升亦對(duì)汽車(chē)融資租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生下行壓力。未來(lái)，汽車(chē)行業(yè)發(fā)展情況以及融資租賃行業(yè)監(jiān)管政策將對(duì)汽車(chē)融資行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大的影響。

汽車(chē)融資租賃行業(yè)受汽車(chē)行業(yè)發(fā)展情況影響大；2020年新冠肺炎疫情的防控給汽車(chē)終端銷(xiāo)售帶來(lái)階段性沖擊，預(yù)計(jì)2021年乘用車(chē)市場(chǎng)有望迎來(lái)溫和增長(zhǎng)；隨著汽車(chē)保有量的穩(wěn)步增長(zhǎng)以及相關(guān)政策法規(guī)的日益完善，二手車(chē)交易量有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

汽車(chē)融資租賃行業(yè)受汽車(chē)行業(yè)發(fā)展情況影響大。2020年以來(lái)，新冠肺炎疫情的防控給汽車(chē)終端銷(xiāo)售帶來(lái)階段性沖擊，2月20日，商務(wù)部表示將會(huì)同相關(guān)部門(mén)研究出臺(tái)進(jìn)一步穩(wěn)定汽車(chē)消費(fèi)的政策措施，之后多省市相繼推出新車(chē)購(gòu)置補(bǔ)貼，且部分限購(gòu)城市放寬限購(gòu)政策、增加2020年購(gòu)車(chē)指標(biāo)，上述政策集中釋放有望對(duì)汽車(chē)市場(chǎng)形成有力提振。預(yù)計(jì)2021年，經(jīng)歷多年負(fù)增長(zhǎng)以及宏觀層面消費(fèi)激勵(lì)，乘用車(chē)市場(chǎng)有望迎來(lái)溫和增長(zhǎng)。二手車(chē)方面，近日，商務(wù)部表示，國(guó)家支持建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一、公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范有序的二手車(chē)市場(chǎng)體系，鼓勵(lì)發(fā)展專(zhuān)業(yè)化、品牌化、連鎖化的二手車(chē)經(jīng)銷(xiāo)、拍賣(mài)流通模式，隨著相關(guān)政策法規(guī)日益完善，汽車(chē)保有量穩(wěn)步增長(zhǎng)，二手車(chē)交易量有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布融資租賃公司監(jiān)管文件，對(duì)汽車(chē)融資租賃公司的業(yè)務(wù)開(kāi)展具有較強(qiáng)的引導(dǎo)和規(guī)范作用；助貸相關(guān)新規(guī)將對(duì)汽車(chē)融資租賃公司助貸業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生影響。

2020年6月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《暫行辦法》”），《暫行辦法》新增了有關(guān)集中度指標(biāo)和杠桿倍數(shù)的重要監(jiān)管指標(biāo)。從監(jiān)管指標(biāo)來(lái)看，杠桿倍數(shù)指標(biāo)（杠桿倍數(shù)不得超過(guò)8倍）對(duì)目前汽車(chē)融資租賃公司會(huì)產(chǎn)生一定沖擊，高杠桿的汽車(chē)融資租賃公司存在降低杠桿或增加資本金的壓力。由于汽車(chē)融資租賃業(yè)務(wù)小而分散，集中度指標(biāo)對(duì)汽車(chē)融資租賃公司的影響較小。

2020年5月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《互聯(lián)網(wǎng)貸款管理辦法》”）；8月，最高人民法院發(fā)布新修訂的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《規(guī)定》”）；11月，銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合央行發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)》”），將會(huì)對(duì)汽車(chē)金融助貸業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生影響。除了部分汽車(chē)融資租賃公司開(kāi)展助貸業(yè)務(wù)外，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)亦是汽車(chē)金融助貸業(yè)務(wù)的主要參與者。《互聯(lián)網(wǎng)貸款管理辦法》明確禁止了助貸機(jī)構(gòu)通過(guò)向合作銀行直接存入保證金的承諾兜底模式，助貸機(jī)構(gòu)壞賬兜底的業(yè)務(wù)模式將不復(fù)存在。雖然助貸機(jī)構(gòu)可以通過(guò)引入擔(dān)保公司或保險(xiǎn)公司規(guī)避合規(guī)問(wèn)題，但《規(guī)定》確定的民間借貸上限“4倍LPR”限制了助貸機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端的定價(jià)上限，引入增信機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的成本將會(huì)擠壓助貸機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)。《網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)》對(duì)網(wǎng)絡(luò)小貸公司的資本金和聯(lián)合貸款出資比例提出了更高的要求，主要影響發(fā)放汽車(chē)貸款的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。未來(lái)，助貸機(jī)構(gòu)提供客戶引流、輔助風(fēng)控而向銀行收取服務(wù)費(fèi)的分潤(rùn)模式，將成為汽車(chē)金融助貸業(yè)務(wù)的主要模式；互聯(lián)網(wǎng)股東豐富的線上用戶資源將有助于增加互聯(lián)網(wǎng)系融資租賃公司在助貸業(yè)務(wù)客戶引流方面的競(jìng)爭(zhēng)力。

聯(lián)合資信 聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)合資信”）前身為成立于2000年7月的聯(lián)合資信評(píng)估有限公司，2020年9月17日更為現(xiàn)名（英文名稱(chēng)China Lianhe Credit Rating Co. Ltd.）。

聯(lián)合資信是目前中國(guó)最專(zhuān)業(yè)、最具規(guī)模的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一，總部設(shè)在北京，公司經(jīng)營(yíng)范圍包括：信用評(píng)級(jí)和評(píng)估、信用數(shù)據(jù)征集、信用評(píng)估咨詢、信息咨詢；提供上述方面的人員培訓(xùn)。目前開(kāi)展的主要業(yè)務(wù)包括對(duì)多邊機(jī)構(gòu)、國(guó)家主權(quán)、地方政府、金融企業(yè)、非金融企業(yè)等各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體的評(píng)級(jí)，對(duì)上述各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的固定收益類(lèi)證券以及資產(chǎn)支持證券等結(jié)構(gòu)化融資工具的評(píng)級(jí)。

公司業(yè)務(wù)資質(zhì)齊全，已經(jīng)完成向中國(guó)人民銀行和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)備案，取得國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)和中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)認(rèn)可，是中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)理事單位，具有從事銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)的資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資格