停牌5日后，綠地控股（600606）于7月26日對外宣布，啟動二次混改。

7月27日復(fù)牌首日，綠地控股收跌超2%，28日股價(jià)略有回調(diào)。據(jù)最新收盤價(jià)（7月29日）顯示，綠地控股報(bào)7.67元/股，漲0.79%。

值得一提的是，在綠地控股上市這五年來，其市值從逾3000億元跌落至如今不足1000億元，市值偏低一直成為難解的頑疾。

01國資股東擬轉(zhuǎn)讓不超17.5%股份

7月26日，綠地控股公告稱，24日收到上海地產(chǎn)（集團(tuán)）有限公司（下稱“上海地產(chǎn)集團(tuán)”）及上海城投（集團(tuán)）有限公司（下稱“上海城投集團(tuán)”）公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)事項(xiàng)進(jìn)一步通知。

公告提到，上海地產(chǎn)集團(tuán)、上海城投集團(tuán)擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持有的公司部分股份，擬轉(zhuǎn)讓的部分比例合計(jì)不超過公司總股本的17.5%。

柒財(cái)經(jīng)注意到，在此之前，綠地控股因上海地產(chǎn)集團(tuán)、上海城投集團(tuán)控制權(quán)結(jié)構(gòu)籌劃事項(xiàng)停牌5日。另企查查顯示，上海地產(chǎn)集團(tuán)、上海城投集團(tuán)均由上海國資委全資控股。

據(jù)綠地控股2020年第一季度財(cái)報(bào)，前十大股東中，上海格林投資企業(yè)（有限合伙）排在第一，持股比例為29.13%，為公司員工持股平臺。

上海地產(chǎn)集團(tuán)、上海城投集團(tuán)排在第二、第三位置，持股比例分別為25.82%、20.55%，合計(jì)46.37%。換言之，若轉(zhuǎn)讓股份達(dá)到17.5%，兩者合計(jì)剩余28.87%股份。

華西證券就此事發(fā)布研報(bào)中提到，據(jù)綠地控股報(bào)表，2019年每股凈資產(chǎn)值約6.34元低于6.78元，以不低于6.78元計(jì)算，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及金額不低于145億元。

而華泰證券發(fā)布研報(bào)指出，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，預(yù)計(jì)綠地控股仍無控股控股及實(shí)際控制人，將繼續(xù)保有上海國資財(cái)務(wù)投資者賦予的政府層面支持，同時(shí)通過引入戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

02市值不足1000億元

事實(shí)上，這次是綠地控股啟動第二次混改。而第一次是在2015年，據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)年綠地控股混改直至成功實(shí)現(xiàn)借殼上市，被認(rèn)為上海國資的混改樣本。

綠地控股營業(yè)收入從2015年的2072.6億元升至2019年的4278.2億元，對應(yīng)歸屬于上市公司股東的凈利潤68.9億元增長到147.43億元。

據(jù)業(yè)績快報(bào)顯示，2020年上半年，綠地控股取得2099.3億元營業(yè)收入，同比上年同期增長4.14%，不過歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降10.79%至80.2億元。

同一時(shí)期（2020年上半年），綠城控股實(shí)現(xiàn)合同銷售面積1031.2萬平方米，比去年同期減少30.7%；合同銷售金額1330.29萬元，比上年同期減少20.7%。

2020年經(jīng)營情況出現(xiàn)下滑，不排除受肺炎疫情影響。而綠地控股真正窘境在高負(fù)債上。

截至2019年末，綠地控股凈負(fù)債率為155.6%，總負(fù)債突破萬億規(guī)模，達(dá)10143.1億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)88.5%。

據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2019年滬深兩市上市房地產(chǎn)公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為68.8%。

至2020年第一季度末，綠地控股短期借款達(dá)317.2億元，較2019末增加20.4億元。相比，賬面上貨幣資金從2019年末的889億元減少至2020年一季度末的781.4億元。

另值得一提的是，與五年增長的超2200億元營業(yè)收入相比，綠地控股在這五年間市值蒸發(fā)超2000億元，時(shí)至今日不足1000億元。

據(jù)中新經(jīng)緯報(bào)道，綠地控股董事長、總裁張玉良于今年1月表示，對綠地資本市場的表現(xiàn)表示慚愧，認(rèn)為公司被嚴(yán)重低估。究其原因，除與地產(chǎn)行業(yè)總體估值偏低有關(guān)，也是綠地的流動性不足所致。

03手握支付、小貸等牌照

柒財(cái)經(jīng)注意到，在地產(chǎn)業(yè)務(wù)之下，綠地控股布局了金融業(yè)務(wù)，其運(yùn)營主體為綠地金融投資控股集團(tuán)有限公司（下稱“綠地金融”）。

據(jù)官網(wǎng)顯示，綠地金融主營業(yè)務(wù)包括金融機(jī)構(gòu)投資、基金投資管理、類金融業(yè)務(wù)、資本運(yùn)作、新金融及海外布局。

自2011年成立以來，綠地金融成功投資錦州銀行、東方證券和上海農(nóng)村商業(yè)銀行等多家機(jī)構(gòu)。2015年，其收購杭州工商信托近20%的股權(quán)，成為第二大股東。

綠地金融還在官網(wǎng)中提及，其整合旗下交易所、財(cái)富管理公司、第三方支付、征信等平臺，并設(shè)立新金融事業(yè)部。

而新金融業(yè)務(wù)包括綠地吉客智能科技、吉客體驗(yàn)中心、綠地聯(lián)行支付、綠地吉客通、網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)及基金銷售業(yè)務(wù)。

特別須指出的是，綠地金融吉客通被定義為綜合金融服務(wù)平臺系統(tǒng)，是綠地金融為推動金融協(xié)同建設(shè)，培育綜合金融核心競爭力，發(fā)起建設(shè)的創(chuàng)新式綜合金融理財(cái)平臺。

據(jù)媒體報(bào)道，綠地吉客通原名為吉客網(wǎng)，于2015年10月上線，為線上綜合互聯(lián)網(wǎng)金融綜合服務(wù)平臺。而在同年8月，“綠地廣財(cái)App”上線。

且2015年5月，綠地金融通過旗下金交所與螞蟻金服、陸金所合作推出互聯(lián)網(wǎng)房地產(chǎn)金融產(chǎn)品綠地地產(chǎn)寶。不過，最終受到監(jiān)管影響，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)在市場上歸于沉寂。

此外，綠地控股還持有5張小貸牌照。其中，廣州市綠地吉客小額貸款有限責(zé)任公司（下稱“綠地吉客小貸”）成立2017年6月，提供網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)，開發(fā)一APP名為“吉享花”。

其他4家小貸公司分別為上海奉賢綠地小額貸款股份有限公司、重慶保稅港區(qū)綠地小額貸款有限公司、寧波江北區(qū)綠地小額貸款有限責(zé)任公司、青島綠地申花小額貸款有限公司。

除了前述提到小貸、第三方支付等外，綠地金融下屬企業(yè)還包括綠地融資租賃有限公司、上海綠地股權(quán)投資管理有限公司、上海綠地創(chuàng)極投資管理有限公司（私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人）、上海綠珩投資管理有限公司等。

值得一提的是，據(jù)綠地控股財(cái)報(bào)顯示，2019年，綠地金融實(shí)現(xiàn)13.3億元，而上年同期為14.1億元，凈利潤30.6億元，占同期綠地控股凈利潤20.8%，同比增長54%。

相比之下，在2016年，綠地金融實(shí)現(xiàn)凈利潤36.9億元，占綠地控股當(dāng)年凈利潤的51.2%。（文 / 柒財(cái)經(jīng)南木）