作者 吳澤來 王詩強

融資成本高；風控過于倚重對抵押物的估值及貸后催收；車輛重復抵押騙貸；二手車作為非標產(chǎn)品估值難、處置困難…P2P車抵貸行業(yè)痛點很多，但依舊存在三大優(yōu)勢。

P2P行業(yè)的爆雷潮，加速了車貸行業(yè)的洗牌進程。

據(jù)零壹數(shù)據(jù)，截至2018年6月末，至少有484家正常運營的P2P網(wǎng)貸平臺以車貸為主營業(yè)務，占正常運營平臺數(shù)量（1658家）的29.2%，這一數(shù)量較2017年底（545家）減少了11.2%。

從網(wǎng)貸之家、網(wǎng)貸天眼、融360的排名看，與從事其他資產(chǎn)類型的P2P平臺相比，車貸業(yè)務優(yōu)勢并不明顯，前十家網(wǎng)貸平臺僅一家平臺從事車貸業(yè)務。

網(wǎng)貸借貸成本居高不下，再加上暴力催收、砍頭息等違規(guī)業(yè)務被禁止，車貸業(yè)務通過網(wǎng)貸平臺募集資金的模式正面臨著嚴峻的考驗。

微貸網(wǎng)一家獨大，小平臺業(yè)績承壓

目前，我國汽車金融行業(yè)的市場參與者主要有：商業(yè)銀行、汽車金融公司、消費金融公司、融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)汽車金融公司和汽車保險公司。據(jù)鯨準《2018年中國汽車金融行業(yè)研究報告》數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行和汽車消費金融公司仍然是汽車金融的主要提供方，占汽車金融市場份額的80%左右，互聯(lián)網(wǎng)汽車金融市場份額不足5%。

受此次網(wǎng)貸爆雷潮影響，從事車抵貸業(yè)務的網(wǎng)貸平臺也未能幸免于難。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，截止8月底，從事車貸業(yè)務的網(wǎng)貸平臺僅為185家，其中11家平臺8月份成交數(shù)據(jù)為零。麻袋研究院核實了這11家平臺官網(wǎng)披露的成交額，部分平臺成交量雖不至于為零，但業(yè)務確實幾近停滯。

車貸業(yè)務分為車抵貸、車商貸、購車墊資、消費貸款、融資租賃。據(jù)零壹數(shù)據(jù)，截至2017年末，P2P網(wǎng)貸行業(yè)車抵貸（包括車質(zhì)貸）交易額共2093億元，約占P2P車貸行業(yè)交易規(guī)模的84.5%；2018年上半年該數(shù)值為795.3億元，占P2P車貸行業(yè)交易規(guī)模的83.9%。車抵貸仍為P2P車貸交易的主要類型，因此本文主要對網(wǎng)貸車抵貸行業(yè)加以研究。

麻袋研究院統(tǒng)計了以車抵貸業(yè)務為主營業(yè)務的20家網(wǎng)貸平臺，如表1所示。20家網(wǎng)貸平臺8月份業(yè)務成交額59.94億元，7月份成交額81.47億元，約占當月P2P車貸行業(yè)成交額的85%，行業(yè)集中度較高。

在從事車抵貸業(yè)務的網(wǎng)貸平臺中，微貸網(wǎng)一家獨大，單月成交額為拓道金服的10.2倍。TOP20的車貸平臺中，其余19家平臺月成交額總和僅為微貸網(wǎng)的56%左右。就成交額而言，僅有微貸網(wǎng)、拓道金服等9家平臺成交額破億元。

從借款期限來看，2018年以來，車抵貸行業(yè)平均借款期限在6.6個月左右，而網(wǎng)貸行業(yè)平均借款期限在12個月左右，車貸業(yè)務平均借款期限明顯低于行業(yè)平均水平。

從體現(xiàn)網(wǎng)貸資金成本的歷史平均收益率來看，車抵貸行業(yè)的整體收益率仍高于網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率。相比之下，商業(yè)銀行具有天然的資金成本優(yōu)勢，麻袋研究院從業(yè)內(nèi)人士獲悉，汽車金融公司的資金來源主要是銀行借款，融資成本約為5%，融資租賃公司的資金成本約在6.5%，P2P車貸行業(yè)的資金成本相對較高，在10%左右。

從人均投資金額（不區(qū)分個人和企業(yè)）與借款額度來看，3月份以來，車抵貸行業(yè)人均投資金額和借款金額絕對值均持續(xù)下降，但人均投資金額于8月份開始增長，表明投資人信心開始回暖。

P2P車抵貸業(yè)務模式及產(chǎn)品特點

在網(wǎng)貸行業(yè)，車抵貸是指有資金需求的個人或企業(yè)以自購車輛為抵/質(zhì)押物，通過網(wǎng)貸平臺借款融資的業(yè)務。一般業(yè)務流程如圖6所示：

以投哪網(wǎng)為例，申請汽車抵押貸款要準備的資料有：（1）身份證；（2）居住證（非本地戶口）；（3）駕駛證和行駛證；（4）機動車輛登記證；（5）交通強制保險單和商業(yè)保險單；（6）購車發(fā)票或者車輛購置稅完稅證明；（7）車輛按揭合同和車輛按揭還款證明（此項為按揭車必須提供）；（8）銀行卡。

2017年年底修訂的《汽車貸款管理辦法》規(guī)定：從2018年1月1日起，自用傳統(tǒng)動力汽車、商用傳統(tǒng)動力汽車、自用新能源汽車、商用新能源汽車、二手車的貸款最高發(fā)放比例分別調(diào)整為：80%、70%、85%、75%和70%。微貸網(wǎng)在其招股書中披露的LTV（貸款與估值比）比率約為62%。

在向車抵貸平臺申請汽車抵押借款時，簽訂的合約當中會事先約定GPS安裝費、逾期罰息、服務費、提現(xiàn)費等。麻袋研究院從業(yè)內(nèi)人士了解到，目前行業(yè)內(nèi)GPS安裝費從500元~1500元不等，拖車費用在3000元/次~5000元/次（根據(jù)距離收費），逾期罰息按借款逾期本息的1%收取。部分頭部平臺提現(xiàn)手續(xù)費高達借款本金的1%。另外，如果借款人逾期，平臺拖車還要收取拖車費、差旅費等。

實踐中，雖然大多數(shù)平臺與借款人在借款合同約定的年化利率不超過36%的法定紅線，甚至如上表所示，僅為10%。但在貸前和貸后回款階段，各種變相收取的高額費用備受借款人詬病。

在聚投訴平臺公布的信息中，胡先生向某車抵貸平臺借款28800元，因客觀原因?qū)е逻€款失敗后，辦理過抵押手續(xù)的車輛被拖走后，收到短信通知，要求支付5000元拖車費和5760元的差旅費后才可以將車輛開回。僅這兩項費用就高達借款本金的61.42%。已違背“以利率和各種費用形式對借款人收取的綜合資金成本不得超過最高人民法院民間借貸利率上限的規(guī)定?！保ㄔ诰W(wǎng)貸行業(yè)適用36%的上線，麻袋研究院注）

目前，純粹從事車抵貸業(yè)務的部分平臺產(chǎn)品如表3所示，各平臺的產(chǎn)品除了借款期限和收益率有所差別外，產(chǎn)品同質(zhì)化競爭嚴重。

從獲客方式來看，微貸網(wǎng)在其招股書中披露的獲客渠道有：（1）口碑效應推薦；（2）在線渠道，如微貸APP；（3）廣告投放獲客，如在汽車之家、今日頭條等目標客戶經(jīng)常瀏覽的網(wǎng)頁上投放廣告；（4）線下渠道合作伙伴推薦，如融資租賃公司、二手車經(jīng)銷商等金融服務提供商。

目前，微貸網(wǎng)已在全國300多個城市設立500個服務中心，擁有760多名專業(yè)的汽車評估師。雖然車抵貸獲客方式逐漸由線下向線上轉(zhuǎn)變，但每一筆業(yè)務的展開仍離不開分布在全國各地的服務中心的支持。

P2P車抵貸行業(yè)的優(yōu)勢

麻袋研究院認為，車抵貸行業(yè)的優(yōu)勢主要有以下三點：

（1）有車輛作為抵押物，借款人的還款能力能夠從中得到確認，因此會給出借人有抵押物擔保，出借風險更低的直觀感受，更有利于品牌宣傳。

（2）與純信用貸相比，車貸業(yè)務可以給予借款客戶更高的授信額度，提高平臺服務費、利息等經(jīng)營收入。

（3）潛在市場空間大。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2017年底，我國民用汽車保有量2.1億輛，保守估計到2020年該數(shù)值將達到2.8億輛。微貸網(wǎng)2018年8月信披報告顯示，平均借款金額6.6萬元。假設汽車保有量中有5%的車輛通過P2P網(wǎng)貸平臺進行抵押借款，到2020年我國汽車抵押貸款行業(yè)規(guī)模將達到9240億元。

P2P車抵貸行業(yè)的痛點

借款門檻低，有車就能借，看似有車輛作為抵押物，風控更好做的車抵貸行業(yè)，實則存在以下四大痛點：

（1）融資成本較高，但借款客戶愿意承受的成本較低。網(wǎng)貸車抵貸行業(yè)融資成本較網(wǎng)貸行業(yè)平均融資成本高約1%~2%，較傳統(tǒng)金融機構高4%~5%。而借款客戶還款能力可以從抵押車輛中得到確認，底層資產(chǎn)質(zhì)量相對較為優(yōu)質(zhì)，因而借款人愿意承受的借款成本較低，車抵貸平臺盈利空間不斷被壓縮。

（2）風控過于倚重對抵押物的估值及貸后催收。由于有車輛作抵押，所以車抵貸平臺的風控更偏重于對抵押物的估值和貸后催收。不同于信用貸，獲客和風控都大部分可在線上完成，車抵貸平臺除了線上風控之外，線下一線員工也要承擔一部分風控工作，比如對借款人的背景調(diào)查、車輛檢驗與估值等。因此營業(yè)部除了銷售人員等，還要配備專業(yè)的車輛評估師。

另外，如微貸網(wǎng)、圖騰貸資產(chǎn)端運營都是直營模式，相對于加盟方式，直營模式基本都是總部直接對直營分店進行管控，風險更為可控，但成本也更高。

（3）車輛重復抵押騙貸。車輛重復抵押、多頭借貸甚至是騙貸，一直以來是P2P車抵貸行業(yè)的頑疾。重復抵押打亂了車輛抵押物的正常從屬關系，容易造成平臺、出借人和借款人三輸?shù)木置妗?/p>

2018年8月底，由國家市場監(jiān)督管理總局成立的【全國市場監(jiān)管動產(chǎn)抵押登記業(yè)務系統(tǒng)】已開始在北京、上海等8個城市上線運行。該系統(tǒng)的成立或?qū)⒃谖磥韺鉀Q車輛抵押信息不透明、信息不對稱的問題有一定幫助。

（4）二手車作為非標產(chǎn)品估值難、處置困難。車抵貸基本都是非新車抵押貸款，尤其以二手車居多。但二手車作為一種非標準化資產(chǎn)，政策法規(guī)和二手車檢測評估體系不成熟、過戶不及時造成的車輛產(chǎn)權不清晰、處置困難等，除了給平臺增加風控的難度外，還容易引起法律糾紛。

由于債權人對抵押物不具有直接的處置權，一旦借款人逾期拒不還款，債權人需要與抵押人協(xié)商或通過訴訟由法院判決后才能完成抵押物的處置。但目前高額的逾期罰息、拖車費用和差旅費加起來動輒逾萬元，協(xié)商不成就要通過訴訟手段對逾期和壞賬進行處理，造成不良資產(chǎn)的處置周期變長。

小結(jié)與展望

車貸業(yè)務雖然市場空間大，有抵押物優(yōu)勢，但實則對平臺風控和貸后管理要求較高，特別是貸后催收、成本控制、運營效率（如放款時間）等方面。再加上此次網(wǎng)貸爆雷潮中，車抵貸平臺資金持續(xù)流出，但是人員工資、門面租金等固定運營成本卻居高不下且難以下降。因此，部分平臺開始裁員、關門轉(zhuǎn)型或清盤退出。

在行情好的時候，車抵貸行業(yè)具有明顯的規(guī)模效應，放貸體量越大的平臺越容易獲得市場認可。

但是，麻袋研究院認為，從長遠來看，網(wǎng)貸融資成本將維持在高位，車貸業(yè)務在資金端更適合與傳統(tǒng)金融機構合作，如商業(yè)銀行、持牌消費金融公司、汽車金融公司等?，F(xiàn)實中，也有不少頭部P2P車貸平臺，開始了這方面的嘗試。