汽車金融公司的轉(zhuǎn)型已經(jīng)提上日程：關(guān)鍵詞既包括數(shù)字化、商業(yè)模式、風(fēng)控策略等等金融行業(yè)的共性詞，也包括新能源、二手車、經(jīng)銷商等汽車行業(yè)的個(gè)性詞。汽車金融公司能否擺脫路徑依賴，在瞬息萬(wàn)變的中國(guó)汽車市場(chǎng)上，找到全新的金融加速器？

一、 行業(yè)現(xiàn)狀——增速放緩

本文所稱汽車金融公司是指由銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立，為中國(guó)境內(nèi)的汽車購(gòu)買者及經(jīng)銷商提供金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，以區(qū)別于汽車融資租賃公司及開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)汽車金融業(yè)務(wù)的平臺(tái)。持牌汽車金融公司處于穩(wěn)步發(fā)展階段，受制于疫情及整體汽車銷量見(jiàn)頂，該行業(yè)發(fā)展已露疲態(tài)：

1、 公司數(shù)量近六年未增加

目前我國(guó)共有兩類汽車金融公司：一類是廠商系汽車金融公司，由各汽車生產(chǎn)廠商（又稱“主機(jī)廠”）發(fā)起設(shè)立，主要為本品牌的經(jīng)銷商及零售客戶提供金融服務(wù)；第二類是經(jīng)銷商系汽車金融公司，由汽車經(jīng)銷商作為主要出資人設(shè)立。截至 2021年末，銀保監(jiān)會(huì)共批準(zhǔn)設(shè)立了25家汽車金融公司，數(shù)量上近六年無(wú)變化，其中廠商系汽車金融公司總數(shù)為24家，經(jīng)銷商系汽車金融公司1家。

2、 總資產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但增速持續(xù)下降

汽車金融公司雖然自2016年以來(lái)數(shù)量沒(méi)有增加，但總資產(chǎn)依然保持增長(zhǎng)，并于2021年突破萬(wàn)億元大關(guān)。值得注意的是，汽車金融公司總資產(chǎn)增速在持續(xù)下降，從2016年的37%下降到2021年的3%。

除此之外，行業(yè)頭部聚集效應(yīng)明顯，2021年，總資產(chǎn)前五的汽車金融公司總資產(chǎn)合計(jì)6232億，占比超過(guò)六成。

3、 較少涉及二手車金融服務(wù)

中國(guó)新車銷量在2016年達(dá)到2888萬(wàn)輛峰值后，逐漸進(jìn)入平臺(tái)期，甚至略有下降。與此同時(shí)，二手車銷量不斷突破新高，隨著二手車交易地域壁壘的逐漸破除，2021年銷量達(dá)到1758.51萬(wàn)輛，是五年前的1.7倍。

但汽車金融公司參與二手車金融業(yè)務(wù)卻不深，主要包括上海通用汽車金融、奇瑞徽銀汽車金融、大眾汽車金融、豐田汽車金融、東風(fēng)標(biāo)致雪鐵龍汽車金融等，且主要為本品牌二手車提供金融服務(wù)，參與其他品牌二手車汽車金融業(yè)務(wù)較少。據(jù)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)披露，截至2021年年末，我國(guó)汽車金融公司二手車貸款余額僅為268.22億元。雖然二手車交易體量高速增長(zhǎng)，但是二手車金融整體滲透率較低，預(yù)估不到5%。

4、滲透率較低，可提升空間較大

據(jù)銀行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，近三年，汽車金融公司零售貸款車輛分別為665萬(wàn)、678萬(wàn)、681萬(wàn)，與此同時(shí)，新車銷量2628萬(wàn)、2531萬(wàn)、2627萬(wàn)，按照零售貸款車輛與新車銷量之比計(jì)算滲透率，汽車金融公司近三年的零售貸款滲透率僅26%左右。如果考慮二手車交易量，汽車金融公司整體滲透率不到17%。

5、資產(chǎn)證券化融資優(yōu)勢(shì)明顯

汽車金融是典型的資本密集型行業(yè)，汽車金融公司融資渠道主要包括銀行借款、股東存款、經(jīng)銷商保證金、發(fā)行資產(chǎn)支持證券和金融債券等。

目前來(lái)看，銀行借款是汽車金融公司最主要的融資渠道。作為銀保監(jiān)體系下的持牌金融機(jī)構(gòu)并依托母公司的信用背書(shū)，汽車金融公司能夠相對(duì)容易獲得銀行借款，但由于借款期限主要集中在1年以內(nèi)，與資產(chǎn)端貸款普遍 2~3年的期限相比，存在明顯的期限錯(cuò)配情況。因此，發(fā)行資產(chǎn)支持證券成為汽車金融公司的又一主流融資渠道。

據(jù)聯(lián)合資信評(píng)估報(bào)告顯示，2021 年，共有17家汽車金融公司發(fā)行資產(chǎn)支持證券合計(jì)119筆，發(fā)行規(guī)模2412.24億元，發(fā)行筆數(shù)和規(guī)模均呈逐年遞增的態(tài)勢(shì)。除此之外，還有8家汽車金融公司通過(guò)發(fā)行金融債券合計(jì)16 筆，融資270億元?？傮w來(lái)看，汽車金融公司通過(guò)資產(chǎn)證券化獲得較為便宜的融資，相對(duì)于其他非銀競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)勢(shì)明顯。

如廣汽匯理汽車金融有限公司的負(fù)債主要還是銀行短期借款，其中2021年銀行借款291.98億元，占負(fù)債總額的71.52%。

6、汽車廠商利潤(rùn)率不斷下降，影響汽車金融公司補(bǔ)貼

貼息貸款是汽車金融公司開(kāi)展零售金融的一個(gè)主要手段，部分汽車金融公司貼息貸款占比甚至高達(dá)99%。針對(duì)銷量不好的汽車產(chǎn)品，為了幫助汽車廠商促銷，貼息貸款還會(huì)延長(zhǎng)貸款期限。如福特汽車金融，貼息貸款金額占發(fā)放貸款的比例在2017年至2022年上半年大致穩(wěn)定，維持在96%至99%的范圍內(nèi)。

但是，數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去5年，主機(jī)廠的利潤(rùn)率從2017年的6.7%下滑至2021年的3.4%，同比下降49%。預(yù)計(jì)未來(lái)主機(jī)廠商能夠?yàn)槠嚱鹑诠咎峁┵N息的幅度會(huì)越來(lái)越小，進(jìn)而影響到消費(fèi)者端的貸款補(bǔ)貼。年初，三一汽車金融業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人劉岳接受中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)采訪表示：“過(guò)去汽車銷量情況較好、利潤(rùn)較高的情況下，主機(jī)廠愿意與直接持股的汽車金融公司合作，主推旗下汽車金融公司產(chǎn)品。如今，主機(jī)廠自身難保，此時(shí)資金成本更低的金融機(jī)構(gòu)對(duì)其更具吸引力?！?/p>

二、 商業(yè)模式——偏保守

汽車金融公司的業(yè)務(wù)主要為個(gè)人零售業(yè)務(wù)（Retail）和經(jīng)銷商庫(kù)存融資業(yè)務(wù)（Wholesale）。不過(guò)，目前汽車金融公司經(jīng)營(yíng)整體偏保守，主要表現(xiàn)在零售抵押率較低、庫(kù)存融資貸款余額占比不斷下降、資本充足率較高、產(chǎn)品和服務(wù)集中于本品牌、二手車金融滲透率偏低等。

1、 抵押率較低，客戶獲得貸款額度較少雖然汽車金融公司給予客戶的最高授信額度可以達(dá)到汽車價(jià)值的8成，新能源車可以獲得車價(jià)的8.5成貸款額度。但是在實(shí)際放款時(shí)，汽車金融公司比較謹(jǐn)慎，一半以上的客戶只能獲得汽車價(jià)值一半左右的貸款。如吉致汽車金融、比亞迪汽車金融、福特汽車金融等發(fā)行的資產(chǎn)支持證券顯示抵押率為50%左右。

吉致汽車金融：

資料來(lái)源：吉時(shí)代2022年第四期個(gè)人汽車抵押貸款綠色資產(chǎn)支持證券發(fā)行說(shuō)明書(shū)、冰鑒科技研究院

備注：抵押率=貸款額/汽車價(jià)格，其中貸款額系指“抵押貸款”的初始融資本金金額；汽車價(jià)格系指“抵押車輛”對(duì)應(yīng)《機(jī)動(dòng)車銷售統(tǒng)一發(fā)票》中記載的價(jià)稅合計(jì)金額；

比亞迪汽車金融：

備注：*初始貸款價(jià)值比（LTV）= 初始起算日貸款未償本金余額/抵押物初始評(píng)估價(jià)值；*發(fā)放貸款價(jià)值比（LTV）= 初始起算日貸款合同本金/抵押物初始評(píng)估價(jià)值

福特汽車金融

2、 采用低利率、低風(fēng)險(xiǎn)模式

目前各家汽車金融公司不良率均保持較低水平，絕大部分不高于1%，風(fēng)控較為嚴(yán)格。據(jù)銀行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，疫情期間，汽車金融公司行業(yè)平均不良貸款率為0.58%，較2020年雖上升0.09個(gè)百分點(diǎn)，但仍遠(yuǎn)低于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)平均水平。2021年，豐田汽車金融、吉致汽車金融、比亞迪汽車金融、梅賽德斯-奔馳汽車金融、廣汽匯理汽車金融等公司不良率分別不超過(guò)0.2%，比大部分銀行房貸不良率還要低很多。由此可知，汽車金融公司的風(fēng)控策略是“低利率、低風(fēng)險(xiǎn)”。

3、聚焦于零售貸款，經(jīng)銷商融資、融資租賃業(yè)務(wù)等占比較低

在金融服務(wù)方面，汽車金融公司主要聚焦于本品牌汽車零售金融，目的是促進(jìn)汽車廠商新車銷售。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前零售貸款余額已經(jīng)超過(guò)八五成，而經(jīng)銷商貸款余額從2005年的60%以上下降到2021年的11%左右，融資租賃及其他業(yè)務(wù)則幾乎可以忽略不計(jì)。

比亞迪汽車金融的經(jīng)銷商貸款幾乎為零。據(jù)盛世融迪2022年第四期個(gè)人汽車抵押貸款綠色資產(chǎn)支持證券披露，截至2021年12月31日，比亞迪汽車金融公司累計(jì)發(fā)放的840473筆貸款中，絕大部分都是個(gè)人客戶，機(jī)構(gòu)客戶只有22筆，放款金額約2億元。4、 資本充足率過(guò)高

根據(jù)《汽車金融公司管理辦法》要求，汽車金融公司資本充足率不低于8%，核心資本充足率不低于4%。不過(guò)，目前汽車金融公司資本充足率一直維持在較高水平，而近年來(lái)，資本充足率不僅沒(méi)有下降，反而在不斷增加，遠(yuǎn)高于國(guó)家監(jiān)管要求。據(jù)銀行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2018年至2021年，汽車金融行業(yè)資本充足率逐年提高（如下表）。部分汽車金融公司資本充足率接近30%，甚至高達(dá)35%。這與消費(fèi)金融公司資本充足率低，股東持續(xù)增資，形成鮮明對(duì)比。這也表明汽車金融公司展業(yè)潛力較大，潛能未充分釋放。

三、 跨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——強(qiáng)敵環(huán)伺

在汽車金融公司保守發(fā)展的同時(shí)，一些銀行、融資租賃公司卻不斷開(kāi)疆破土，跨行業(yè)搶占市場(chǎng)份額，特別是平安銀行、興業(yè)銀行等。平安銀行在不良率略高于汽車金融公司的前提下，搶走大量客戶，汽車金融貸款規(guī)模一直保持高速增長(zhǎng)。截至2021年末，平安銀行汽車金融貸款余額3012.29億元，較上年末增長(zhǎng)22.2%，是2017年6月余額的三倍；全年汽車金融貸款新發(fā)放2543.34億元，同比增長(zhǎng)15.0%。2021年末，平安銀行汽車金融的不良率1.26%。興業(yè)銀行在汽車金融領(lǐng)域也表現(xiàn)不俗。2021年年報(bào)披露，該行汽車金融客戶數(shù)11,796戶，較上年末增加1,368戶，貸款余額2194.34億元。這兩家股份制銀行的汽車金融貸款余額合計(jì)4600多億，已經(jīng)接近25家汽車金融公司零售貸款和庫(kù)存批發(fā)貸款合計(jì)9442億元的一半。除了銀行外，融資租賃公司也在持續(xù)發(fā)力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2021年末，汽車融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃合同余額合計(jì)2500億，其中融資租賃市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1500多億。此外，汽車融資租賃近五年一直保持10%以上增速，預(yù)計(jì)2021年-2026年的復(fù)合增長(zhǎng)率9.3%，是2021年汽車金融公司總資產(chǎn)增速的三倍。表：2017-2026年（估計(jì)）中國(guó)零售汽車融資租賃市場(chǎng)（按已付貸款價(jià)值計(jì)之市場(chǎng)規(guī)模）

四、 總結(jié)與展望

在中國(guó)新車銷量見(jiàn)頂之后，持牌汽車金融公司增速也相應(yīng)下滑。主要原因一方面是其本身定位于服務(wù)本品牌汽車主機(jī)廠，相比融資租賃公司、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)，難以覆蓋全市場(chǎng)的汽車客戶；另一方面，對(duì)經(jīng)銷商的扶持力度、二手車金融業(yè)務(wù)服務(wù)范圍及審批及放款速度仍有提升空間。鑒于此，冰鑒科技研究院提出如下建議：

1、 加大對(duì)經(jīng)銷商的融資、政策、市場(chǎng)活動(dòng)等扶持力度

經(jīng)銷商是汽車金融公司重要的客戶及伙伴，疫情時(shí)期，經(jīng)銷商庫(kù)存是在不斷增加的，資金需求更加迫切，但是從汽車金融公司獲取的資金卻越來(lái)越少。據(jù)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年經(jīng)銷商庫(kù)存批發(fā)貸款余額為1036.43億元，同比下降0.96%。

與此同時(shí)，平安銀行加大了對(duì)經(jīng)銷商的扶持力度，2021年全年為經(jīng)銷商庫(kù)存融資放款3500億元。除此之外，截至2021年末，平安銀行已與50多家主機(jī)廠商，4000多家汽車經(jīng)銷商合作。在今年疫情期間，已累計(jì)向近500戶經(jīng)銷商提供紓困服務(wù)，發(fā)放救濟(jì)資金共計(jì)17億元。汽車經(jīng)銷商是汽車金融公司獲客的主要來(lái)源，及時(shí)給予他們商務(wù)政策、資金及市場(chǎng)活動(dòng)支持，確保經(jīng)銷商的生存發(fā)展，也就穩(wěn)住了汽車金融公司的客源。

除此之外，這也可以避免為了獲取客戶一味增加汽車經(jīng)銷商導(dǎo)流服務(wù)費(fèi)，維持經(jīng)銷商業(yè)務(wù)渠道。經(jīng)銷商主要為小微企業(yè)，受疫情沖擊更為明顯，相應(yīng)的經(jīng)銷商貸款風(fēng)控相對(duì)于零售貸款更加困難，建議汽車金融公司積極與冰鑒科技等第三方智能風(fēng)控企業(yè)合作，多維度評(píng)估經(jīng)銷商風(fēng)險(xiǎn)和信譽(yù)情況，同時(shí)做好貸中及貸后的監(jiān)測(cè)跟蹤。

2、 積極開(kāi)展全品牌二手車金融

2021年，汽車金融公司的二手車貸款余額合計(jì)僅268億元，相比萬(wàn)億元的二手車交易總額，滲透率不足5%。今年7月，商務(wù)部等17部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于搞活汽車流通擴(kuò)大汽車消費(fèi)的若干措施》，打破了二手車跨區(qū)域交易的壁壘，未來(lái)將帶動(dòng)二手車交易的持續(xù)增長(zhǎng)——由此帶來(lái)的二手車金融市場(chǎng)空間，甚至超過(guò)新車零售市場(chǎng)。因此，汽車金融公司也可以通過(guò)積極開(kāi)展全品牌全國(guó)二手車金融業(yè)務(wù)，特別是下沉市場(chǎng)，對(duì)沖新車銷量下滑導(dǎo)致的金融業(yè)務(wù)規(guī)模下降的風(fēng)險(xiǎn)。

但不容忽視的，是二手車金融相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。正如中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)郎學(xué)紅所說(shuō)，二手車行業(yè)長(zhǎng)期以中小微車商為經(jīng)營(yíng)主體，處在“散、小、弱”的狀態(tài)，以本地交易為主，規(guī)模小、無(wú)售后、誠(chéng)信問(wèn)題突出，劣幣驅(qū)逐良幣，引發(fā)了諸多市場(chǎng)亂象。此外，二手車定價(jià)困難、信息不透明、購(gòu)買二手車的客群履約能力較弱，這也是其他汽車金融公司涉入不深的主要原因。冰鑒科技研究院認(rèn)為，對(duì)于二手車金融的這些固有難題，汽車金融公司應(yīng)該跳出原有根據(jù)汽車殘值開(kāi)展汽車金融的思維。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，更多關(guān)注購(gòu)車客戶自身的資質(zhì)，精準(zhǔn)識(shí)別二手車消費(fèi)者的履約意愿、還款能力等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。充分借鑒消費(fèi)金融公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估策略，并輔以第三方智能風(fēng)控公司的模型與算法。

3、加大科技投入，降本增效

當(dāng)前，汽車金融公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型還不夠。與燦谷、易鑫、瓜子等互聯(lián)網(wǎng)汽車金融企業(yè)以及銀行卡中心相比還有一定差距，審批速度慢，流程繁瑣，部分審批需要三到四個(gè)工作日，致使部分客戶流失。因此，汽車金融公司應(yīng)該加大科技投入，降本增效。如在合同簽署方面，加大人臉識(shí)別，實(shí)體識(shí)別等人工智能技術(shù)應(yīng)用；在風(fēng)控審批方面，利用機(jī)器學(xué)習(xí)、知識(shí)圖譜、大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)，提高審批速度及放款效率。

4、 降低首付比例，差異化定價(jià)

據(jù)平安銀行的“安順2022年第一期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券”發(fā)行說(shuō)明書(shū)披露，該產(chǎn)品的汽車抵押貸款加權(quán)平均初始抵押率高達(dá)90.06%，興業(yè)銀行某款汽車貸款產(chǎn)品資產(chǎn)中，近八成的貸款初始抵押率超過(guò)80%，遠(yuǎn)高于汽車金融公司行業(yè)50%-60%的抵押率。

目前，汽車金融公司貸款定價(jià)偏保守，一定程度上根源于新車客戶占比高，客群信用狀況好——不良率極低的同時(shí)，也限制了規(guī)模做大。冰鑒科技研究院建議，汽車金融公司降低首付比例的同時(shí)，對(duì)借款人實(shí)行更加差異化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，對(duì)不同客戶給予不同貸款利率，尤其是資質(zhì)一般的客戶，可以適當(dāng)提高貸款利率，而不是一味的提高首付比例，將有助于擴(kuò)大客源基礎(chǔ)。

此外，隨著新能源車銷量不斷攀升，且貶值速度越來(lái)越快，傳統(tǒng)的依靠抵押控風(fēng)險(xiǎn)的模式也面臨諸多挑戰(zhàn)，以“人”為本的風(fēng)控理念，或?qū)⒊蔀槠嚱鹑诠咎鲴骄?、擺脫路徑依賴，與銀行、融資租賃公司同臺(tái)競(jìng)技的關(guān)鍵利器。